Deutschland als Ballast Europas: Vor der EZB-Zinsentscheidung

Die Europäische Zentralbank (EZB) steht vor einer entscheidenden Sitzung, die möglicherweise zu einer weiteren Zinssenkung führen könnte. Diese Entscheidung kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die Wirtschaft innerhalb der Eurozone stark divergiert. Während einige Länder wie Spanien, Portugal und Litauen mit Wachstumsraten von bis zu 4 Prozent glänzen, kämpft Deutschland mit einer schrumpfenden Wirtschaft. Diese Entwicklung wirft die Frage auf, wie die EZB einen einheitlichen geldpolitischen Kurs für eine so heterogene Währungsunion finden kann.

Deutschland in der Krise

Deutschland, einst die Lokomotive Europas, hat sich zu einem ökonomischen Ballast entwickelt. Mit einem Anteil von rund einem Viertel an der gesamteuropäischen Wirtschaftsleistung steht das Land nun vor einer düsteren Zukunft. Die führenden deutschen Wirtschaftsforschungsinstitute prognostizieren auch für 2025 keine Besserung. Dies hat Isabel Schnabel, Direktoriumsmitglied der EZB, kürzlich bestätigt. Sie betonte, dass die Euro-Wirtschaft ohne Deutschland „bemerkenswert widerstandsfähig“ sei, trotz der Herausforderungen durch gestiegene Zinsen und den Krieg in der Ukraine.

Unterschiedliche Wirtschaftsentwicklungen

Die wirtschaftlichen Unterschiede innerhalb der Eurozone sind eklatant. Länder wie Frankreich, Italien und die Niederlande verzeichnen nur geringe Wachstumsraten von etwa 1 Prozent. Gleichzeitig sinkt die Inflationsrate im Euroland-Durchschnitt auf 1,8 Prozent, während die Kerninflation hartnäckig bei 2,7 Prozent verharrt. Diese Unterschiede erschweren der EZB die Arbeit erheblich, da ein einheitlicher Zinssatz weder für die schwachen noch für die starken Volkswirtschaften ideal ist.

Die Rolle der EZB

Am Donnerstag trifft sich die EZB in Slowenien, um über eine mögliche Zinssenkung um 0,25 Prozentpunkte zu diskutieren. Chefvolkswirt Philipp Lane mahnte kürzlich, dass die EZB das Tempo der Zinssenkungen verschärfen müsse, falls sich die Wirtschaftsaussichten weiter verschlechtern. Auch Bundesbankchef Joachim Nagel, normalerweise ein geldpolitischer Hardliner, zeigte sich offen für diesen Schritt.

Historische Phasen der Eurozone

Die Geschichte der Eurozone lässt sich in vier Phasen unterteilen:

• Phase 1 (1999-2010): Das erste Jahrzehnt der Währungsunion endete mit der Eurokrise. Einige Länder verzeichneten damals hohe Inflationsraten, während Deutschland schwächelte.
• Phase 2 (2010-2015): Die Jahre der Eurokrise führten zu schmerzhafter Deflation in Ländern wie Griechenland und Italien.
• Phase 3 (2015-2019): Eine harmonische Episode mit rückläufigen Inflationsunterschieden und dem Verschwinden der Deflation.
• Phase 4 (2020-heute): Die Coronakrise und der Ukrainekrieg führten zu erheblichen wirtschaftlichen Schocks und Inflationsunterschieden innerhalb der Eurozone.

Ein Vergleich mit den USA

Im Gegensatz zur Eurozone verfügen die USA über einen großen Bundeshaushalt, der rund ein Viertel der Wirtschaftsleistung umverteilt. Dies hilft, wirtschaftliche Unterschiede innerhalb des Landes auszugleichen. Ein einheitlicher Binnenmarkt und eine gemeinsame Finanzpolitik tragen ebenfalls zur Stabilität bei. In der Eurozone gibt es all das nur in Ansätzen, was die Arbeit der EZB zusätzlich erschwert.

Fazit

Die bevorstehende EZB-Sitzung wird zeigen, ob eine weitere Zinssenkung die gewünschte Stabilität bringen kann. Doch solange die wirtschaftlichen Unterschiede innerhalb der Eurozone so groß bleiben, wird die EZB weiterhin vor enormen Herausforderungen stehen. Deutschland muss dringend seine wirtschaftliche Schwäche überwinden, um nicht länger als Ballast Europas zu gelten.