MagazinNewsFED96 Milliarden Dollar verbrannt – und der Yen fällt trotzdem!
Tokio und Washington haben seit Anfang August gemeinsam Milliarden in die Devisenmärkte gepumpt, um den japanischen Yen zu retten. Das Ergebnis: Am Freitag rutschte die japanische Währung wieder über die Marke von 160 Yen pro US-Dollar – aktuell notiert sie bei rund 159,84. Allein im August verbrauchte Japan 96 Milliarden Dollar an Devisenreserven. Verpufft.
Kurzzeitig sah es nach einem Erfolg aus. Der Kurs fiel von 163 auf 156, der Yen wertete also deutlich auf. Doch der Markt holte sich die Bewegung zurück – mehr als die Hälfte der Interventionsgewinne ist bereits wieder abgegeben.
Nach Angaben japanischer Medien wendeten die Behörden zwischen Juli und August rund 15,39 Billionen Yen für Stützungskäufe auf – der höchste jemals in einem Monatszeitraum registrierte Betrag für Yen-Käufe. Historisch lehrt der Devisenmarkt eine unbequeme Lektion: Gegen Billionen an globalem Kapital gewinnt keine Notenbank auf Dauer.
Bemerkenswert ist die Rolle der USA. Japan ist der größte ausländische Halter von US-Staatsanleihen. Müsste Tokio massenhaft Treasuries verkaufen, um Dollar für Yen-Käufe freizusetzen, würden deren Kurse fallen – und die Renditen steigen.
Genau das kann sich Washington nicht leisten, denn an den Anleiherenditen hängen die realen Kreditzinsen der amerikanischen Wirtschaft. US-Finanzminister Scott Bessent kaufte also selbst Yen. Ein Manöver, das Medienberichten zufolge sogar in Europa für Verstimmung sorgte: Laut Berichten der "Financial Times" hätten ranghohe EZB-Vertreter den Einsatz von Euro-Beständen für die Yen-Intervention als Bruch langjähriger Konventionen betrachtet.
Verschärft wird die Lage durch Fed-Chef Kevin Warsh. In einer lange erwarteten Rede stellte er die Inflationsbekämpfung in den Vordergrund. Die Märkte preisen nun verstärkt US-Zinserhöhungen ein – der Dollar zieht an, der Yen fällt weiter.
Bessent gab sich dennoch gelassen: Er erwarte, dass Notenbankgouverneur Kazuo Ueda geldpolitisch "das Richtige tun" werde, die Yen-Bewegungen seien "ziemlich gut unter Kontrolle". Am Swap-Markt liegt die Wahrscheinlichkeit einer BoJ-Zinserhöhung am 18. September bei rund 90 Prozent.
Die Spekulanten sind zurück. Nach der Intervention hatten Hedgefonds ihre Wetten gegen den Yen zunächst drastisch reduziert – nun bauen sie erneut Short-Positionen auf. Seit Juli 2025 sind sie insgesamt negativ gestimmt.
Strategen nennen 161 als erste kritische Schwelle, danach die Zone zwischen 162 und 163. Doch kaum einer glaubt, dass neue Interventionen mehr als Zeit kaufen. Solange Japans Realzinsen tief negativ bleiben, fehlt der Währung das Fundament.
"Die BOJ befindet sich in einem größeren Dilemma, da es Grenzen gibt, wie weit sie die Markterwartungen mit Zinserhöhungen übertreffen kann", sagte ein Strategieexperte der Oversea-Chinese Banking Corp.
Der Fall Japan ist mehr als eine Randnotiz aus Fernost. Er zeigt, was passiert, wenn ein Staat über Jahrzehnte Schulden anhäuft und die Zinsen künstlich unten hält: Irgendwann bezahlt die eigene Währung die Rechnung – und mit ihr die Bürger über Importpreise und Kaufkraftverlust.
Für europäische Sparer ist das eine Mahnung. Auch in der Eurozone wachsen Schuldenberge, auch hier werden Sondervermögen im dreistelligen Milliardenbereich beschlossen. Wer Vermögen über Generationen sichern will, kommt an der Frage nicht vorbei, wie viel Vertrauen er staatlichem Papiergeld schenkt. Physische Edelmetalle wie Gold und Silber kennen keinen Notenbankchef, der sie über Nacht abwerten kann – als Beimischung in einem breit gestreuten Vermögen erfüllen sie genau diese Ankerfunktion.
Hinweis: Dieser Beitrag ist keine Anlageberatung und keine Kauf- oder Verkaufsempfehlung. Er spiegelt die Einschätzung unserer Redaktion auf Basis der vorliegenden Informationen. Jeder Anleger sollte eigenständig recherchieren und entscheidet über seine Investments in eigener Verantwortung.
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