Peking segnet Shein-IPO ab: Wie der Billig-Gigant zum Politikum der Kommunistischen Partei wurde

Es war ein langes Warten – und ein Warten, das viel über die wahren Machtverhältnisse im chinesischen Wirtschaftssystem verrät. Nach über einem Jahr zäher Prüfung hat die chinesische Börsenaufsicht China Securities Regulatory Commission (CSRC) endlich grünes Licht für den Börsengang des Fast-Fashion-Konzerns Shein in Hongkong gegeben. Ein Milliardengeschäft, das nicht etwa an einem freien Markt entschieden wurde, sondern – man höre und staune – bis in die höchsten Zirkel der regierenden Kommunistischen Partei hinaufgereicht haben soll.

Wenn die Partei über Aktien entscheidet

Man stelle sich das einmal vor: Ein Unternehmen möchte an die Börse, und die Entscheidung darüber fällt nicht in einem Aufsichtsrat, sondern angeblich am Politbüro-Tisch. Einem Insider zufolge sei der Fall auf höchster Parteiebene begutachtet worden. Die Führung in Peking, so heißt es, habe befürchtet, dass Shein nach einem Skandal um Sexpuppen in Frankreich sowie Berichten über fragwürdige Arbeitsbedingungen bei chinesischen Zulieferern weitere Peinlichkeiten produzieren könnte.

Kurzum: Es ging nicht um Kennzahlen, sondern um Gesichtswahrung. Wer glaubt, in China entscheide der Markt, der glaubt vermutlich auch, dass Windräder das deutsche Stromnetz stabilisieren. Die Wahrheit ist: In einem System, in dem die Partei mitregiert, ist jeder Börsengang zugleich ein staatlicher Akt.

Vom Höhenflug zur Ernüchterung

Blicken wir auf die nackten Zahlen, so zeigt sich ein bemerkenswerter Absturz der Erwartungen. Während im E-Commerce-Rausch der Corona-Jahre 2022 noch von einer Bewertung bis zu 100 Milliarden Dollar geschwärmt wurde, sollen es beim aktuellen Gang aufs Parkett dem Vernehmen nach nur noch 40 bis 50 Milliarden Dollar sein. Eine Finanzierungsrunde im Mai 2023 hatte immerhin noch 66 Milliarden Dollar ergeben.

Die Luft aus der einstigen E-Commerce-Blase ist entwichen – und mit ihr die aufgeblähten Fantasiezahlen, die Anleger einst blenden sollten.

Wer erinnert sich nicht an den Hype um vermeintlich unbesiegbare Wachstumsraketen, die dann in atemberaubendem Tempo an Boden verloren? New York und London hatten Shein bereits eine Abfuhr erteilt. Nun bleibt eben Hongkong – gewissermaßen das Auffangbecken für alle, die anderswo abgewiesen wurden.

Was Anleger daraus lernen sollten

Der Fall Shein ist ein Lehrstück über die Fragilität moderner Kapitalanlagen. Ein Unternehmen, dessen Schicksal von parteipolitischen Launen abhängt, dessen Geschäftsmodell auf ausbeuterisch günstiger Produktion fußt und dessen Bewertung sich innerhalb weniger Jahre halbiert – wer hier investiert, sollte sich der Risiken schmerzhaft bewusst sein. Aktien und ähnliche Papiere unterliegen den Stimmungen der Märkte, den Interessen von Politikern und der schieren Willkür von Regimen.

Ganz anders verhält es sich mit physischen Edelmetallen wie Gold und Silber. Sie brauchen keine Genehmigung einer kommunistischen Partei, keinen Börsenprospekt und keine wohlwollende Aufsichtsbehörde. Ein solider Sachwert kann in keinem Sitzungssaal in Peking oder Brüssel verboten oder wegreguliert werden. Wer sein Vermögen breit streuen und krisenfest aufstellen möchte, ist gut beraten, physische Edelmetalle als stabilisierende Beimischung eines gesunden Portefeuilles in Betracht zu ziehen.

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