Der Mann, der die Fed entmystifizieren will: Warsh streicht den berühmten "Dot Plot"

Es ist eine Revolution im Maschinenraum der mächtigsten Notenbank der Welt – und sie beginnt mit einem fehlenden Punkt. Wenn die US-Notenbank Federal Reserve am Mittwoch ihre Sitzung beendet, könnte ausgerechnet jenes Instrument fehlen, an dem sich Heerscharen von Analysten, Spekulanten und Wall-Street-Auguren seit über einem Jahrzehnt abarbeiten: der sogenannte "Dot Plot". Der neue Fed-Chef Kevin Warsh, erst seit dem 22. Mai im Amt, schickt sich an, mit einer liebgewonnenen Tradition zu brechen. Und das könnte erst der Anfang sein.

Was es mit dem ominösen Punkte-Diagramm auf sich hat

Für jene Leser, die mit dem Fachjargon der Geldpolitik nicht täglich jonglieren: Der "Dot Plot" ist ein Punkte-Raster, in dem die einzelnen Mitglieder des geldpolitischen Ausschusses (FOMC) anonym markieren, wo sie die Leitzinsen in den kommenden Jahren erwarten. Vierteljährlich veröffentlicht, gilt das Diagramm als eine Art Kristallkugel der Märkte – ein Blick in die Köpfe jener Männer und Frauen, deren Entscheidungen über Wohl und Wehe ganzer Volkswirtschaften bestimmen.

Doch genau dieses Ritual sieht Warsh äußerst kritisch. Nach Einschätzung der meisten Beobachter an der Wall Street dürfte der neue Notenbankchef seinen eigenen Punkt schlicht nicht abgeben – entweder, weil er sich nach den wenigen Wochen im Amt noch nicht festlegen wolle, oder weil er die ganze Übung schlichtweg für überflüssig halte.

"Die Fed ist auch nur menschlich"

Warshs Kritik zielt ins Zentrum eines Problems, das in Deutschland nur allzu vertraut klingt: das Phänomen der überheblichen Selbstgewissheit von Institutionen, die ihre eigenen Prognosen für sakrosankt halten. Bei seiner Anhörung im April rechnete Warsh schonungslos mit der notorischen Fehlprognose der Fed ab, wonach die Inflation 2021 und 2022 nur "vorübergehend" sei. Eine Fehleinschattung, die in die größte Preisexplosion seit vierzig Jahren mündete.

"Die Fed verkündet der ganzen Welt, wo ihre Punkte und Prognosen liegen werden. Nun, die Fed ist auch nur menschlich. Dann hält sie an diesen Prognosen länger fest, als sie sollte."

Der Mann hat recht. Wer sich öffentlich auf einen Kurs festlegt, manövriert sich in eine Sackgasse, aus der ihn nur noch der Gesichtsverlust befreit. Warsh fordert stattdessen, dass die Notenbank ihre Entscheidungen erst in der Sitzung selbst trifft – statt sich durch vorauseilende Versprechen die Hände zu binden. Eine bemerkenswert nüchterne Haltung in einer Zeit, in der Zentralbanker sich gerne als Halbgötter inszenieren.

Wall Street zittert vor dem Unbekannten

Die Reaktionen fallen erwartungsgemäß zwiespältig aus. Mancher Ökonom warnt, ein Verzicht auf das Punkte-Diagramm könne den Märkten ein falsches Signal senden – etwa, dass Warsh einen "hawkishen Schwenk" zur Inflationsbekämpfung verschleiern wolle. Eine Notenbank, die ihre internen Debatten verberge, könne den Eindruck erwecken, sie nehme die Inflation auf die leichte Schulter. Genau jene Glaubwürdigkeit also, die sie sich nicht leisten könne zu verspielen.

Andere wiederum geben zu bedenken, was eigentlich offensichtlich ist: Die Prognosegüte des Diagramms sei bestenfalls mittelmäßig gewesen. Warum also sollte ein Instrument von dürftiger Treffsicherheit weiterhin ganze Märkte in Bewegung versetzen? Eine durchaus berechtigte Frage.

Was das für den Anleger bedeutet

Hinter dem scheinbar technischen Streit verbirgt sich eine fundamentale Wahrheit: Selbst die mächtigsten Notenbanken der Welt stochern im Nebel. Ihre Prognosen sind Mutmaßungen, ihre Gewissheiten brüchig. Wer sein Vermögen auf das Versprechen von Zentralbankern baut, baut auf Sand. Die jüngste Inflationswelle hat eindrücklich bewiesen, wie schnell aus "vorübergehend" ein jahrelanger Kaufkraftverlust werden kann – ein Schicksal, das auch deutsche Sparer schmerzhaft zu spüren bekamen.

Gerade in einem Umfeld, in dem die geldpolitischen Steuermänner selbst eingestehen, fehlbar und "menschlich" zu sein, gewinnen krisenfeste Sachwerte an Bedeutung. Physisches Gold und Silber kennen keine "Dot Plots", keine revidierten Prognosen und keine peinlichen Eingeständnisse. Sie haben über Jahrtausende ihren Wert bewahrt – unabhängig davon, welcher Notenbankchef gerade welche Punkte setzt oder eben verschweigt. Als Beimischung zu einem breit gestreuten Vermögen bleiben sie ein Anker der Stabilität in unsicheren Zeiten.

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